【/h/】当地时间6月17日，美国股市四天来首次下跌。标准普尔500指数指数一天中大部分时间在涨跌之间波动，最后收盘时下跌，能源、房地产和金融板块领跌。

分析师认为，美国股市正在寻找新的催化剂，对政策刺激和经济数据的乐观情绪暂时让位于对新冠肺炎疫情第二次反弹和经济复苏前景不确定的担忧。

【/h/】据彭博社报道，随着市场恐慌情绪的死灰复燃，10年期国债收益率持续走低。交易员在等待金融市场的潜在风险。

【/h/】与此同时，美国银行调查显示，认为股市被高估的投资者数量创下多年新高，上一轮涨幅让华尔街感到不安。

全面复苏遥不可及

美国联邦储备委员会(Federal Reserve)主席鲍威尔(Powell)于当地时间6月17日告诉众议院金融服务委员会，在SARS-CoV-2大流行得到遏制之前，美国经济的全面复苏是遥不可及的。而他16日出席参议院银行委员会视频听证会时，也表示美国经济复苏存在很大的不确定性。

鲍威尔17日还表示，经济衰退给美国人造成了不平等，非洲裔美国人和其他少数民族遭受的损失最为严重。如果不加以控制和扭转，经济衰退可能会进一步扩大经济福祉的差距。

在鲍威尔不断对美国经济复苏前景发出警告的同时，据当地媒体统计，18个州的新增病例数在过去一周呈上升趋势，6个州的增长率超过50%。

波动性肯定会一直存在，可能会持续到年底。迈克尔&米德多，程序信托投资策略师；雷诺兹说，我们面临的不是经济性质的东西。任何认为自己可以预测这种病毒趋势的人，一定是在自欺欺人。

【/h/】在经济前景不可预测，疫情第二次反弹对市场情绪影响较大的情况下，美国银行6月份对基金经理的调查显示，78%的基金经理认为股市被高估，这是自1998年基金经理调查开始以来的最高水平。换句话说，大多数受访者认为目前的美股太贵。

【/h/】美国银行在截至6月11日的一周内对212名基金经理进行了调查，管理的基金金额达到5980亿美元。调查还显示，大多数基金经理都押注于未来坎坷的经济复苏。只有18%的受访者认为经济可以实现V型复苏，64%的受访者认为U型或W型复苏。

△美国银行调查显示，78%的基金经理认为股市被高估

经济复苏前景的不确定性，许多州疫情出现二次反弹的迹象，以及对股市偏离基本面将被严重高估的担忧，上一轮美股反弹让华尔街多头感到不安。美国银行首席投资策略师认为，尽管华尔街可能已经度过了悲观情绪的高峰期，但6月份的乐观情绪仍然脆弱而神经质。

资金涌入债券市场以规避风险

当美国股市面临多重担忧时，根据商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)的最新数据，美国国债的避险资产继续受到追捧。对冲基金和其他大型投机者自2017年以来首次转向长期美国10年期国债期货。

【/h/】据彭博社分析，新一轮股票暴跌的前景可能会使负收益重现，因为被称为华尔街恐慌指数(Wall Street Panic Index)的cboe波动性指数(cboe Volatility Index)的期货曲线回归下行状态，表明投资者对近期股市前景感到担忧。此前，标准普尔500指数指数在两个多月内上涨了40%以上，这让一些投资者恐高。

与此同时，由于新冠肺炎肺炎确诊病例不断增加，动摇了经济复苏的前景，过去一周美国10年期国债收益率跌破0.7%。10年期美国国债的收益率是决定从抵押贷款到学生贷款等各种借贷成本的关键基准。在美联储(Federal Reserve)今年早些时候全面干预平息市场波动后，10年期美国国债收益率几个月来一直徘徊在历史低位附近。

美国国债在近几年几次危机中的表现表明，其作为避险资产的地位不可动摇。由于市场确信美国、德国等发达国家的国债不会违约，并且具有极高的流动性，因此这些国债将长期发挥投资组合道碴石的作用。

【/h/】在这种对冲逻辑下，在全球股市市值之前上涨21万亿美元后，对股市大幅波动的担忧驱使资金涌入债券市场进行对冲，从而导致美国国债收益率迅速下跌。

△彭博社报道，对冲基金和其他大型投机者正在制作更多的10年期政府债券

另一方面，公司债券越来越受追捧。一家资产管理公司的投资策略师说:在目前的环境下，不能只靠国债。据投资策略师称，该公司已将其7%的股票投资重新分配给美国公司债券、通胀挂钩债券和现金，而不是以前经常分配的国债。

【/h/】有市场观点认为，传统的以股票为主，同时投资大量国债的多元化配置策略，今年可能不会那么有效。随着美联储决定将公司债券纳入刺激计划，它极大地扩大了潜在安全资产的范围。一些分析师甚至认为投资级公司债券是新的国债，因为它们得到了美联储的支持。

我会避开一些传统的避险市场，转而购买投资级债券。国债有政府的显性担保，投资级债券有美联储的隐性担保。一位固定收益投资组合经理如是说。

当被问及与公司债券相关的问题时，鲍威尔17日表示，由于市场运行良好，债券购买规模将处于可能区间的最低水平。随着时间的推移，我们将逐渐远离交易所交易基金，转而购买单一债券。他表示，这是支持流动性和市场操作的更好工具。(央视记者顾翔)

(原标题:北美观察，经济复苏前景不明，华尔街预警，美股高估)